차이나 항셍테크와 지준율 인하. 2024 역사적 저점인가 데드캣바운스인가

 

차이나 항셍테크와 지준율 인하. 2024 역사적 저점인가 데드캣바운스인가

 

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요약

**중국의 경기 부양 조치 요약:**
1. **지준율 인하로 대출 여력 강화:**
   - 중국은 인민은행을 통해 지준율을 인하하여 기업과 가계에 대한 대출 여력을 확대하고, 경기 부양을 위한 긍정적인 조치를 취하고 있다.
2. **2조 위안 규모의 증시안정화기금 조성:**
   - 경기 침체와 부동산 위기에 대응하기 위해 2조 위안(약 372조원) 규모의 '증시안정화기금'을 조성하여 투입하고, 증시의 불안정을 안정화하려는 노력이 진행 중이다.
3. **유동성 확보를 위한 다양한 도구 활용:**
   - 인민은행은 지준율 인하 외에도 다양한 금융 도구를 활용하여 유동성을 확보하고 있다. 이는 금융시장의 원활한 운영과 기업의 자금 조달을 지원한다.
4. **부동산 규제 완화와 외국 투자 유인:**
   - 중국 정부는 부동산 규제를 완화하고 외국 투자자를 유인하기 위한 조치를 내놓고 있다. 이를 통해 경제의 다양한 부문에서 활기를 불어넣으려는 노력을 기울이고 있다.
5. **지준율 인하와 금융정책 변화에 대한 시장 기대:**
   - 시중에서는 중국의 경기 부양책으로써의 지준율 인하와 금융정책 변화에 대한 기대가 높아지고 있다. 특히 금융시장 참가자들은 이러한 정책 변화에 따라 시장의 흐름이 변할 것으로 예상하고 있다.

 

 

기사/칼럼 요약 모음

1. **'헬리콥터 벤' 증시부양:** 중국이 증시와 경기 부양을 위해 대규모 부양책을 시행하고 있는데, 이는 2009년 리먼브러더스 사태 당시 미국의 벤 버냉키(Fed 의장)의 '헬리콥터 벤' 증시 부양책에 비유되고 있다.
2. **600조원 규모의 부양책:** 중국 정부가 풀겠다고 한 돈은 600조원으로, 국가채무 비율이 이미 310%를 넘어 재원 마련이 어려운 상황에서 어떻게 이를 마련할 것인지가 주요 고민거리이다.
3. **ELS 손실과 한국 투자자의 마음:** 중국의 부양책은 한국 투자자에게 상처를 안겼는데, 특히 홍콩 ELS 등을 통한 손실에 대한 회복 여부가 중요한 관심사이다.
4. **국채 발행과 어려움:** 국채를 통한 재원 마련이 한계에 부딪히는 가운데, 중국 정부는 국채 발행 외에 다양한 방안을 모색하고 있다.
5. **무늬만 부양책과 국채 발행:** 중국 정부의 대책 중 무늬만 부양책과 국채 발행이라는 두 가지 옵션이 제시되고 있는데, 이 중 어떤 방향으로 나갈지는 불확실하다.
6. **부의 화폐화:** 중국이 국채를 발행하는 경우, 이를 통한 유동성 공급이 이뤄질 수 있는데, 이는 부의 화폐화라고 불린다.
7. **시진핑 정부의 과제:** 중국은 경기 침체와 증시 위기보다 부동산 위기를 극복하는 것이 시급한 과제로 여겨지고 있다.
8. **중화경제권으로의 커플링 벗어나기:** 현재 한국 경제가 중화경제권으로 인식되는 '커플링'에서 벗어나는 것이 중요하며, 이를 통해 외국 자금 유입과 기업의 떠나가는 현상을 방지할 필요가 있다.
9. **GCE 방지를 위한 대외경제정책 변경:** 중국의 대외경제정책은 '폐쇄경제'에서 '개방경제'로, '통제경제'에서 '시장경제'로 변화해야 하며, GCE 방지를 위해 시진핑 주석이 양보하거나 축출돼야 한다는 주장이 있다.
10. **증시와 경기 부양책의 한계:** 현재 중국이 발표한 증시와 경기 부양책이 근본적인 대책이 아니라고 보는 시각이 있는데, 이는 중요한 경제적 과제에 대한 지속적인 고민이 필요함을 시사한다.

 

1. **중국 증권당국의 조치:** 중국 증권당국은 29일부터 일정 기간 동안 제한된 주식의 대여를 전면 금지(공매도)할 것이라고 밝혔다.
2. **공정성과 합리성 강조:** 중국증권감독관리위원회(CSRC)는 주식 대여의 공정성과 합리성을 강조하며 효율성을 감소시킬 것이라고 설명했다.
3. **기관의 이점 제한:** 증감회는 정보와 도구의 사용에서 기관의 이점을 제한하고 불법 거래를 단속하여 공정한 시장 질서를 창출할 것이라고 밝혔다.
4. **규제 개념 강화:** 조치는 투자자 중심의 규제 개념을 구현하고 제한된 주식의 대여에 대한 감독을 강화하기 위한 것이라고 설명되었다.
5. **리파이낸싱 시장 제한:** 증감회는 3월 18일부터는 주식 리파이낸싱 시장에서 일부 주식 대여의 효율성도 제한할 것이라고 밝혔다.
6. **주식 대여 서비스 설명:** 주식 대여 서비스는 주식을 보유한 투자자가 주식을 빌려주고 대여 수수료를 받는 것으로, 공매도나 기관의 물량으로 활용된다.
7. **제한된 주식의 특성:** 제한된 주식은 종종 기업 직원들이나 투자자들에게 제한된 매매 한도를 두고 제공되는 경우가 많다.
8. **증시 부양책의 한계:** 최근에도 증시 부양책을 내놓았지만 투자 심리가 회복되지 않아 중국 당국이 추가 대책을 내놓았다.
9. **중국 증시의 하락 원인:** 중국 증시는 외국인 매도세, 부동산 위기, 경제 회복의 불안정성 등으로 인해 하락하고 있으며, 당국은 안정화를 위해 노력하고 있다.
10. **분석가와 투자자들의 의견:** 애널리스트와 투자자들은 중국 당국이 더 많은 지원책을 내놓아 소비자와 기업의 신뢰를 회복시켜야 한다고 지적하고 있다.

 

1. **2조 위안의 증시안정기금 조성:** 중국 정부가 중국 증시의 불안정을 해소하기 위해 2조 위안(약 372조원) 규모의 증시안정기금을 조성하고 투입하기로 결정했다.
2. **지방정부의 대책:** 중국 지방정부도 부동산 규제 완화 및 외국 투자자 유인책 등을 통해 경제 활성화를 위한 특단의 조치를 내놓고 있다.
3. **리창 총리의 강력한 조치 요구:** 리창 총리는 주식시장 안정을 강조하며 투자자 신뢰 회복을 위한 "강력한 조치"를 주문했고, 이에 따라 2조 위안의 증시안정기금이 조성되었다.
4. **증권금융공사와 투자공사의 펀드 조성:** 중국증권금융공사와 중국후이진투자공사는 최소 3000억 위안(약 55조8000억원) 규모의 펀드를 조성하여 역내 주식투자 활성화에 나서기로 했다.
5. **인민은행의 금융 정책 조치:** 중국 중앙은행으로 알려진 인민은행은 다음 달부터 금융회사의 지급준비율을 0.5%포인트 인하하는 조치를 발표했다. 이는 기존 조정 폭의 두 배 수준이며, 이로 인해 시장에 1조 위안(약 186조원)의 자금이 풀릴 것으로 전망된다.
6. **지준율 인하의 영향:** 인민은행은 지준율 인하로 인해 은행의 대출 여력이 확대되고 시중 유동성이 증가할 것으로 예측되며, 시장에 1조 위안의 자금이 풀리는 효과가 발생할 것으로 예상된다.
7. **인민은행의 기준금리 인하 가능성:** 인민은행은 이달까지 5개월째 동결해온 기준금리를 빠른 시일 내 인하할 가능성도 언급되고 있다.
8. **부동산 규제 완화:** 중국 정부는 부동산 규제 완화 조치를 이어가고 있으며, 광둥성 광저우시 정부는 주택 구입 제한에서 120㎡ 이상의 집을 제외하는 조치를 발표했다.
9. **상하이시장의 정책 보장 강화:** 상하이시장은 외국 기업의 투자를 독려하기 위해 토지 이용 및 금융 분야에서 더 많은 정책 보장을 제공할 것이라고 밝혔다.
10. **인민은행장의 다양한 도구 활용 언급:** 인민은행장은 지준율 인하 발표 시 "올해 충분한 유동성을 유지하기 위해 다양한 도구를 사용할 것"이라고 언급하여 추가적인 조치를 시사하고 있다.

 

1. **중국의 경기 부양책 추진:** 중국 정부가 부동산 시장 침체와 디플레이션 우려에 대응하기 위해 연초부터 대규모 경기 부양책을 추진하고 있다.
2. **지준율 인하 조치:** 중국은 인민은행을 통해 연초에 지준율을 인하하고, 약 1조위안 규모의 자금을 시중에 풀어내는 등의 조치를 통해 경제에 활기를 불어넣으려 하고 있다.
3. **증시안정화기금 조성:** 중국은 2조위안 규모의 '증시안정화기금'을 조성하여 증시에 투입을 검토하는 등 금융시장의 안정화를 목표로 하고 있다.
4. **국가통계 공개:** 중국의 리창 총리가 2023년 중국의 국내총생산(GDP) 수치를 국가통계국 공식 발표 전에 공개함으로써 경제에 대한 자신감을 높이고 있다.
5. **경기부양 의지 강조:** 리창 총리와 인민은행장이 직접 부양책을 발표하며 경기 부양에 대한 의지를 강조하고 있다.
6. **금융시장 대응:** 중국 금융당국은 리창 총리의 강력한 지시에 따라 증시안정 자금을 투입하는 방안을 검토하고 있다.
7. **부동산 침체와 디플레이션 우려:** 중국 경제는 부동산 시장의 침체, 수출 감소, 디플레이션 등 다양한 어려움에 직면하고 있으며, 이에 대응하기 위해 부양책이 필요하다.
8. **추가 부양책 예상:** 연초에 이미 시행된 지준율 인하와 증안자금 투입만으로는 부족하다는 판단에서, 추가적인 부양책이 예상되고 있다.
9. **인민은행의 미래 조치:** 인민은행은 미래에 LPR(Loan Prime Rate)를 인하할 가능성이 있다는 전망이 나오고 있다.
10. **골드만삭스의 전망:** 글로벌 금융기관인 골드만삭스는 중국이 1·3분기에 금리를 인하하고, 2·4분기에는 지준율 인하폭을 더 확대할 것으로 예상하고 있다.

 

 

 

 

**경기 저점에서의 유동성 공급 정책의 장점:**

1. **경제 활성화 및 성장 촉진:**
   - 유동성 공급 정책은 경기 침체 기간에 경제를 활성화하고 성장을 촉진하는 데 도움이 될 수 있다. 대출 확대와 투자 증가를 유도하여 기업 활동과 소비를 증가시키는 효과가 있다.

2. **금리 하락으로 기업 투자 유도:**
   - 중앙은행의 기준 금리 인하를 통한 유동성 공급은 금리를 하락시키고 기업의 대출 비용을 낮춰주어 기업 투자를 촉진할 수 있다. 이는 기업들이 프로젝트를 시작하거나 확장하는 데 유리하다.

3. **금융시장의 안정화:**
   - 유동성 공급은 금융시장의 불안을 완화하고 안정화하는 데 기여할 수 있다. 금융기관들의 유동성 부족을 해소하면서 금융위기나 금융 불안에 대한 대비책으로 활용될 수 있다.

4. **실물 경제 지원:**
   - 유동성 공급은 주로 실물 경제에 집중되며, 기업과 소비자에게 자금을 공급하여 경기 부양을 위한 필요한 자금을 제공할 수 있다. 이는 생산과 소비를 뒷받침하여 실질적인 경제 성과를 이끌어낼 수 있다.

5. **실효적인 통화정책 수단:**
   - 경기 저점에서의 유동성 공급은 통화정책의 상대적으로 빠른 효과를 가진다. 금융 시스템 내 자금의 빠른 확산은 경제 주체들의 행동에 빠르게 반영되며 경제에 신속한 영향을 미칠 수 있다.

 

 

**경기 저점에서의 유동성 공급 정책의 단점:**

1. **불안정한 자산가격 상승 가능성:**
   - 유동성 공급이 지나치게 확대되면 주식 및 부동산 시장에서 과도한 상승이 발생할 수 있어 금융 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

2. **물가상승 압력 증가 가능성:**
   - 유동성 공급이 과다하면 물가상승 압력이 증가할 수 있다. 이는 소비자물가나 자산가격의 상승으로 이어져 경제의 안정성을 해칠 수 있다.

3. **실물 경제 대신 금융 시장 중심의 효과:**
   - 유동성 공급이 주로 금융 시장에 집중되면, 그 영향이 실물 경제에 상대적으로 늦게 전이될 수 있다. 이는 실제 생산과 일자리 창출에 대한 영향을 줄이는 결과로 이어질 수 있다.

4. **이자율 하락과 은행 수익성 감소:**
   - 지나치게 낮은 금리 환경은 은행의 대출 이자수익을 감소시키고, 이로 인해 은행 수익성에 악영향을 미칠 수 있다.

5. **신용거품 가능성:**
   - 유동성 공급이 지나치게 확대되면 신용거품이 형성될 수 있어, 이후에 금융 위기를 유발할 가능성이 있다. 과도한 신용 창출은 장기적으로는 경제의 안정성을 약화시킬 수 있다.

 

 

 

부채가 높은 상황에서의 유동성 정책 부작용

1. **부채 증가와 금리 변화의 상호작용:**
   - 부채비율이 높은 상황에서 유동성 정책을 실행하면 추가 부채를 유발할 수 있다. 특히 금리가 낮아져 채무비용이 상대적으로 감소하면 기업과 가계는 더 많은 차입을 유도받게 되며, 이로써 부채 증가의 압력이 높아질 수 있다.

2. **신용등급 하락과 금융 안정성 위험:**
   - 부채비율이 높은 기업이나 가계가 추가로 차입할 경우, 이에 대한 리스크로 인해 신용등급이 하락할 수 있다. 이는 향후 차입 비용의 상승과 함께 금융 시스템의 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

3. **부채의 지속적인 불안:**
   - 유동성 정책을 통한 부채 확대는 초기에는 경제에 긍정적인 영향을 줄 수 있지만, 장기적으로는 부채의 지속적인 불안을 초래할 수 있다. 특히, 정책의 종료나 금리 상승 시에 이러한 부채가 경제에 부담을 주게 된다.

4. **자본시장의 불안과 투자 심리 변동:**
   - 부채비율이 높은 상황에서 유동성 정책을 시행하면 자본시장에서의 불안이 증가할 수 있다. 투자자들은 높은 부채 비율이 부담으로 작용할 것이라 예상하면서 자본시장에서의 투자 심리가 불안정해질 수 있다.

5. **물가상승과 인플레이션 압력 증가:**
   - 유동성 정책이 부채 증가를 초래하면 이는 물가상승과 관련이 있을 수 있다. 과도한 유동성이 경제에 주입되면서 소비와 투자가 증가하게 되면, 이는 물가 상승 압력을 증가시킬 수 있다. 물가 상승은 향후에 중앙은행이 인플레이션을 조절하기 위해 금리를 올릴 수 있는 여지를 높일 수 있다.

 

 

과도한 유동성 정책의 부작용에 대한 역사적 사례들

1. **집중된 부동산 투자**
   - 일본의 1980년대 후반에서 1990년대 초반에는 과도한 유동성 공급과 낮은 금리로 인해 부동산 시장이 급속하게 팽창했습니다. 이로 인해 투자자들은 주로 부동산에 집중하게 되었고, 부동산 투기가 증가했습니다. 하지만 이것은 실제 경제 활동에 큰 이득을 주지 않고, 과도한 가격 폭등은 결국 부동산 시장의 붕괴로 이어졌습니다.
2. **급격한 통화가치 하락:**
   - 집중된 유동성 공급은 통화가치의 급격한 하락을 초래할 수 있습니다. 예를 들어, 집중된 부동산 투기와 외환 투기로 인해 통화가치가 급락한 아르헨티나의 경우가 있습니다. 이로 인해 인플레이션과 경제 불안이 가중되었습니다.
3. **금융위기와 채무 문제:**
   - 유럽 연합(EU) 국가 중에서도 아일랜드는 2008년 금융위기 이후 과도한 유동성 공급으로 경제를 말아먹은 사례 중 하나입니다. 아일랜드는 저금리로 인해 부동산 투기가 증가하면서 금융위기가 터지면서 채무 문제에 직면했습니다.
4. **금리 역전과 투자 불확실성:**
   - 미국의 2000년 대표적인 사례 중 하나는 부동산 버블과 IT 업종의 투자 폭주로 인한 경제 위축입니다. 과도한 유동성은 저금리를 초래하고, 이로 인해 투자가 폭발적으로 증가했습니다. 그러나 이에 따른 금리 역전과 투자 불확실성이 증가하여 결국 경제가 위축되었습니다.
5. **통화 약세와 외환 위기:**
   - 터키는 2018년과 2019년에 과도한 유동성 공급으로 경제를 말아먹은 사례 중 하나입니다. 낮은 금리와 높은 인플레이션은 터키 리라의 가치를 급격히 약화시켰고, 이로 인해 외환 위기가 발생했습니다. 외국 투자자들은 불확실성 증가로 터키 자산을 팔아치우면서 통화 가치 하락과 경제 위기가 가속화되었습니다.

 

유동성 정책의 효과

 

1. **금리 하락 및 투자 촉진:**
   - 유동성 확장은 대개 중앙은행에 의한 기준 금리 인하를 포함하며, 이로 인해 금융 시스템 내에서 금리가 하락합니다. 이는 기업 및 가계 대출 비용이 감소하고 투자를 촉진할 수 있습니다.

2. **경기 부양 및 실업 감소:**
   - 유동성 증가는 경기 침체 시기에 경제를 부양하고 실업률을 감소시킬 수 있습니다. 저금리로 인해 기업이 투자를 늘리고 소비가 확대되면서 경제 활동이 촉진될 수 있습니다.

3. **자산가격 상승과 부동산 시장 활성화:**
   - 유동성이 증가하면 주식 및 부동산 시장에서 자산가격이 상승할 수 있습니다. 이는 부의 증가와 소비 증가로 이어질 수 있으며, 부동산 시장에서는 건설 활동이 활발해지는 효과를 가져올 수 있습니다.

4. **환율 하락과 수출 촉진:**
   - 유동성 정책은 환율 하락을 동반할 수 있습니다. 약화된 통화는 수출을 촉진하고 국제 경쟁에서 경제 활동을 지원할 수 있습니다.

5. **물가 상승과 물가안정:**
   - 유동성의 증가는 소비와 투자의 증가를 통해 물가를 상승시킬 수 있습니다. 그러나 과도한 유동성이 물가를 급격하게 상승시킬 경우 물가안정에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

6. **금융시스템 안정화:**
   - 금융위기나 금융 불안 시기에 유동성 확장은 금융 시스템의 안정화를 목적으로 합니다. 은행 및 금융기관에 대한 신뢰를 회복하고 금융위기의 확산을 방지할 수 있습니다.

7. **채무 증가와 금융위험 증대:**
   - 과도한 유동성은 채무 증가로 이어질 수 있습니다. 이는 금융 시스템 내에서 부채의 증가와 금융위험의 증대를 야기할 수 있습니다.

8. **불평등 증가:**
   - 자산가격 상승은 주로 부유한 계층에게 미치는 영향이 크기 때문에, 유동성 확장이 불평등을 증가시킬 수 있습니다. 부의 불평등이 확대될 경우 사회적 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

9. **자본유출과 외환위험:**
   - 유동성이 증가하면 투자자는 수익을 찾아 해외로 자본을 이동시키는 경향이 생길 수 있습니다. 이는 국내 자본유출과 외환위험 증대로 이어질 수 있습니다.

10. **정책 효과의 한계와 부작용:**
    - 유동성 정책은 특정 시점에서는 경제를 부양할 수 있지만, 장기적으로는 정책의 한계와 부작용이 나타날 수 있습니다. 과도한 유동성은 인플레이션, 금융 불안, 부동산 버블 등의 문제를 야기할 수 있습니다.