2023년 100달러 유가 상승론에 대한 생각

2023년 유가 100달러론에 대한 생각

• 자료 요약 
• 가스 대체 원유 수요 증가
• 전략비축유 매입
• 유가상한제 무력화 가능성
• 제재에 해당하지 않는 선박, 국가를 통한 우 회 수입 및 블렌딩을 통한 원산지 둔갑의 가능성, 인도와 중국의 수입량 증가, 유가하한제
• OPEC 감산규모 확대 압력
• 미국 등 국가들의 공급투자 감소(기준유가 80달러 선정)
• 최근 원유 수요 대비 공급이 지속적으로 감소하고 있으며 추후 공급이 수요 밑으로 폭락할 것

감상평
가스 대체 원유 수요 증가
> 원유가 가스를 대체한다고? 단기적으로 그럴 수는 있겠지만 현재 넷제로 정책을 글로벌 사회가 철회하지 않은 상황에서 장기적으로 원유가 가스를 대체하는게 가능할지 의문

전략비축유 매입
>SPR 비축은 분명 유가 상방압력 요인. 하지만 SPR을 그렇게 빠른 속도로 매입하는 것인가? 유가가 70달러 선이 아닌 90달러선에서도 매입을 지속해야만 SPR의 상방압력은 지속된다. 물론 SPR 방출이 감소하면서 유가 하방압력이 감소하는 것은 분명하다. 하지만 SPR 자체가 그렇게까지 시장에 강력한 압력을 발생시킬만한 요인인가? 2020년에 마이너스~20달러 트럼프 SPR매입은 그다지 강한 유가 상방 압력을 발생시키지 못했다. 결국 SPR 매입은 메인 요소라기보다는 부차적인 문제인 것으로 보인다

러시아 유가 상한제 무력화 가능성. 제재에 해당하지 않는 선박, 국가를 통한 우회 수입 및 블렌딩을 통한 원산지 둔갑의 가능성, 인도와 중국의 수입량 증가, 유가하한제
>다른 요인들은 대두되기 이전에는 큰 의미가 없거나 공급량 증가 요인
인도의 경기는 앞으로 글로벌 밸류체인 하위요인이 됨에 따라 미국의 경기에 커플링될 것이기 때문에 결국 미국의 경기와 동조. 미국의 경기가 하방으로 나아간다면 인도의 수요 증가는 특별히 우려할 것 없다고 생각
중국의 제로코로나 완화는 분명 최소한 몇분기 가량이라도 수요 증가 요인이라고 생각

OPEC 감산규모 확대 압력
>SPR과 동일. 특히 시나리오적으로 우려가 되는부분은 CPI의 약 30~40%는 에너지에서 발생하는 물가요인이고 게다가 거기서 파생되는 부분을 생각한다면 CPI와 에너지 가격은 거의 온전히 동조한다고 생각함. 그렇기에 현재 인플레가 여전히 평균대비 비정상적으로 높은 상황에서 에너지 가격이 다시금 100달러에 도달한다면 다시금 인플레는 하방요인이 축소되어 긴축을 지속할 수밖에 없는 상황이 만들어질 것. 단기적 요소, 변동성 등에 의해 유가가 상승할 확률은 개인적으로 상당히 있다고 생각함. 하지만 그것이 장기적으로. 예를 들어 100달러 이상 갈 확률이 있는가에 대해서는 시나리오적으로 거의 불가능하다고 생각. 만약 그 수준, 혹은 그 이상 간다면 그떄는 숏에 풀배팅을 쳐 역사적 이익을 낼 뿐

미국 등 국가들의 공급투자 감소(기준유가 80달러 선정)
>지극히 동의. 결국 경기 하강속도와 공급 하강속도가 경쟁할 것

솔직한 심경
>인플레를 잡기 위해서는 역시 대규모 리세션 조장밖에 없다. 이렇게 기대인플레 심리가 넘치는데...

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